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節前玻璃市場強於去年
來源:網絡 | 作者:xinghangboli | 發布時間: 2018-02-26 | 157 次瀏覽 | 分享到:
本篇報告闡述了對建材各子板塊(水泥、玻璃、玻璃纖維等)的市場判斷與投資觀點,準確預測行業的發展變化是困難的,但基本能把握對大趨勢的判斷。基於對房地產市場的謹慎,行業整體投資評級為“中性”。
      本篇報告闡述了對建材各子板塊(水泥、玻璃、玻璃纖維等)的市場判斷與投資觀點,準確預測行業的發展變化是困難的,但基本能把握對大趨勢的判斷。基於對房地產市場的謹慎,行業整體投資評級為“中性”。
 
      水泥行業投資展望:2018 行業可維持增長,邊際效應降低。個股可關注海螺水泥。2017 年,水泥行業整體效益水平比去年有了大幅度的提升,水泥行業實現收入9149 億元,同比增長17.89 %,利潤總額877 億元,同比增長94.41%。利潤總額已經位居曆史利潤第二位,僅次於2011 年曆史最高點。
 
      對於2018 年抖阴認為需求端(地產微微下滑、基建相對穩定)穩中微降,供給相對穩定,水泥價格將延續今年態勢,保持穩中微漲趨勢,行業整體利潤保持10%-20%增長,行業利潤大概率超越2011 年1020 億水平,創出曆史新高。標的方麵可持續關注盈利最強的海螺水泥、估值最低的華新水泥;具備整合預期的祁連山、寧夏建材、天山股份。
 
      本周水泥觀點:高價區節後將繼續補跌。本周全國水泥市場價格環比繼續走弱,跌幅為0.4%。價格下跌區域主要是上海、江西、江蘇、浙江、河南和重慶,幅度20-30 元/噸;內蒙呼市價格上調20-30 元/噸。1 月底2 月初,因前期降雪和春節臨近影響,農村需求基本停滯,房地產和重點工程項目也在陸續停工,水泥需求不斷萎縮,受此影響,水泥價格繼續下行。工人已開始陸續返鄉,下周需求將會再進一步減弱,水泥價格再調整意義不大,預計價格趨穩為主,部分高價地區節後或將繼續補跌。
 
      玻璃行業投資展望。個股可關注旗濱集團、信義玻璃。沙河地區部分生產線停產,全國沒有排汙許可證的生產線還有十幾條,後續限產有望從沙河向全國蔓延。生產線關閉,降低了純堿需求,純堿價格後期有望下滑,同時玻璃價格在上漲,行業利潤有望大幅改善。關注旗濱集團、信義玻璃。
 
      本周玻璃觀點:節前走勢強於去年。本周末全國白玻均價1663 元,環比上周上漲0 元。當前已經進入春節假期前的最後出庫時機,玻璃生產企業盡量增加出庫。總體看現貨市場走勢要好於去年同期水平,生產企業也是看好後期需求的穩定增加。同時目前生產企業營銷策略也是小幅讓利,空間不大。值得注意的是部分北方地區大型廠家庫存偏高,對後期市場價格有一定的壓力。
 
      玻纖,中高端產品景氣持續,中國巨石、中材科技受益:本月,無堿市場供需良好,電子紗價格短期看穩。行業整體較為穩定,2018 年上半年,除1 月1 日已落實的第一輪提價外,預計一季度末仍有一輪行業提價。用於新能源汽車、輕量化領域的熱塑性玻纖,預計未來2 年景氣度能持續,其在泰玻產品中占比預計達到25%左右。風電裝機回暖,預計2018 年裝機容量能有20%的增長,風電用紗將受益。兩者在泰玻的產品中占比預計達到50%-60%。泰玻、巨石同屬中國建材集團,預計價格會保持相對穩定,成本還有下降空間,中高端玻纖產品景氣度持續,龍頭企業最受益。
 
      重點推薦標的:中材科技、偉星新材、東方雨虹、三棵樹、康欣新材、長海股份。(1)中材科技:新材料龍頭,業績高增長,開啟新征程。泰山玻纖(全國第二)景氣持續,中材葉片(全國第一)轉入上升通道,鋰電池隔膜業務(中材鋰膜)有望成為新的利潤增長點。預計2017-2019 年EPS 為1.01/1.74/2.11 元,目標價40 元。(2)偉星新材:北方煤改氣帶動管道建設,燃氣管件有望放量。公司PPR 消費屬性強,中長期受益消費升級、集中度提升。未來發展看品類延伸、渠道下沉、區域拓展,前置淨水器與防水塗料將打開新市場。預計公司2017-2019 年的EPS 為0.85/1.04/1.29 元,目標價23 元。(3)東方雨虹:收入增速是核心指標,毛利率階段下滑,不改長期增長趨勢。防水意識提高,地產行業集中度提升,公司處於市占率加速提升的良好時期,渠道深耕、品類延伸將助力增長。(4)三棵樹:三費費率進入下降通道,帶動業績增長超預期。公司品牌定位明確,環保健康;零售端深耕三四線城市,工程端持續發力地產大客戶,推出股權激勵,中長期發展大有潛力。預計2017-2019 年EPS 分別為1.81/2.62/3.64 元,目標價95 元。(5)康欣新材:集裝箱底板簽訂重大合同,量價均將明顯提升。
 
      作為集裝箱底板龍頭(2016 年市占率15%),通過擴產與收購新華昌木業穩步提升市占率,掌握速生材技術+林板一體化,契合集裝箱輕量化+低成本化的發展趨勢,受益集裝箱行業回暖;COSB 環保板受益消費升級。預計2017-2019 年EPS 為0.47/0.56/0.70 元。(6)長海股份:公司是玻纖製品領先企業,短切氈和薄氈領域的細分龍頭,通過整合,打通了玻纖紗、玻纖製品及玻纖複合材料的全產業鏈。玻纖行業,供需再平衡促周期上行,技術常進步是成長動力。曆史上,公司成長性突出,隨著玻纖生產線的冷修技改,熱塑性複材項目的投產等,將再次快速發展。
 
      風險提示:地產新開工大幅下滑,行業供給超預期,原材料價格波動等。
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